Gründe für die Seitwärtsbewegung der Deutschlandfonds
Auch im Juli setzte sich die Seitwärtsbewegung der beiden Deutschlandfonds fort. Während der Alpha Star Aktien den Monat leicht im Minus beendete, war beim Alpha Star Aktien ein kleines positives Vorzeichen zu verzeichnen. Die Trendwende, hin zu einer wieder aufwärtsgerichteten Bewegung der Deutschlandfonds, ist damit also noch immer nicht vollzogen. Die Renditen seit Jahresanfang kumulieren sich unverändert auf leicht positive Werte.
Ganz anders zeigt sich der Alpha Star Europa. Das jüngste Mitglied der Alpha Star-Familie machte auch im Juli eine starke Bewegung nach vorne, mit einem Plus von 3,2%. Seit Jahresstart hat der Fonds damit eine Rendite von bereits 13,3% zu Buche stehen, seit Auflage im Herbst 2022 von 10,2%. Damit konnte der Europafonds seit Start eine fast doppelt so starke Renditeentwicklung aufweisen wie der Vergleichsindex MSCI Small Cap Europa.
Der Grund für die sehr starke Entwicklung ist leicht erklärt. Das Team des Europafonds hat es perfekt verstanden den richtigen Titeln ein hohes Gewicht im Portfolio einzuräumen. So gehören alle fünf Aktien im Europafonds, denen bewusst eine höhere Gewichtung eingeräumt wurde, gleichzeitig zu den Titeln, die seit Kauf die stärkste Entwicklung aufgewiesen haben. Der Grund für die gute Renditeentwicklung der einzelnen Titel ist wiederum eine starke operative Entwicklung. Alle 5 Titel konnten mit starken Zahlen aufwarten, so dass die Kursentwicklung nicht von ungefähr kommt. Darüber hinaus haben natürlich auch viele der anderen Titel im Portfolio eine vergleichsweise gute Entwicklung vollzogen.
Der Ansatz der Übergewichtung von Titeln ist ein Kernelement der Alpha Star-Strategie. Die besten Ideen des Fondsmanagements sollen den größten Raum im Portfolio einnehmen. Auch in den Deutschlandfonds ist das der Fall. Hier ergibt sich jedoch derzeit der Umstand, dass die übergewichteten Titel nicht das Zugpferd des Depot bilden, sondern eine verhaltene Entwicklung aufweisen. In den starken Renditejahren 2019 bis 2021 war das genau umgekehrt.
Damit stellt sich also die Frage, warum die großen Positionen der Deutschlandfonds derzeit nicht die „Führungsrolle“ einnehmen, wie das über Jahre zuvor der Fall gewesen ist und wie das aktuell im Europafonds der Fall ist?
Wichtig zu verstehen ist dabei, dass es nicht die operative Entwicklung ist, welche die Unternehmen bremst. Die Unternehmen sind weiterhin führend in ihren Bereichen und haben aus unserer Sicht hervorragende Aussichten auf die kommenden Jahre. Daher hält das Fondsmanagement nachvollziehbarerweise auch unverändert an diesen Titeln fest. Nach den starken Kursentwicklungen der Jahre 2019 bis 2021 ist es jedoch so, dass diese noch immer „verdaut“ werden. Trotz der starken Korrektur des letzten Jahres ist dies ein Prozess, der sich bis heute hinzieht. Dieser Effekt war erwartbar, weshalb wir im Januar-Magazin die Prognose gewagt haben, das wir nur ein „moderat positives Jahr 2023 sehen werden“ und keine Fortsetzung der sehr hohen Renditen der Vorjahre.
Zugegebenermaßen haben wir jedoch auch nicht erwartet, dass sich der Prozess so lange hinzieht. Denn, inzwischen sind die Bewertungen seit geraumer Zeit unter den historischen Mittelwerten, weil die Gewinne bei seitwärts laufenden Kursen weiter steigen. Damit sind unsere Portfoliotitel als günstig einzuschätzen, was zumindest die Chance auf höhere Renditen in den kommenden Monaten erhöht. Entscheidend ist jedoch nach wie vor, dass wir auf Unternehmen setzen, denen es gelingt ihre Gewinne weiter zu steigern. Gewinnsteigerungen sind schlussendlich der wesentliche Treibstoff für die Aktienkurse. Diesbezüglich sind wir weiterhin von der guten Positionierung der Alpha Star-Fonds überzeugt.
Um den Fokus auf die besten Unternehmen Deutschlands noch klarer zu setzen, haben wir im Juli angekündigt den Alpha Star Dividenden auf den Alpha Star Aktien per Ende August 2023 zu verschmelzen. Damit wird es zukünftig nur noch eine Deutschland-Strategie geben. Zu den weiteren Hinter- und Beweggründen der Verschmelzung erfahren Sie auch mehr in unserer Kolumne auf den Seiten 4 und 5 sowie auf unserer Website: www.alphastar.de/zusammen