Marktkorrektur zum Kauf neuer Titel genutzt
Seit dem Sommer zeigen sich die Börsen insgesamt wackeliger. Auch der Small-Cap-Bereich verlor wieder an Dynamik, nachdem er in der ersten Jahreshälfte eine deutliche Belebung gezeigt hatte. Weiterhin ist zu betonen, dass die Kursschwäche in den meisten Fällen nicht inhaltlich begründet ist. Auch für das dritte Quartal haben die Depotunternehmen beider Alpha Star Fonds hervorragende Zahlen vorgelegt. Dennoch konnten sich die beiden Fonds im November dem schwachen Trend nicht entziehen und wiesen recht deutliche Minusrenditen auf (Alpha Star Aktien: -3,9 %, Alpha Star Europa: -4,8 %). Andererseits war bereits zum Monatsende hin wieder eine deutliche Belebung zu verzeichnen, sodass wir weiterhin davon ausgehen, dass eine Jahresendrally zum Jahresende hin noch einmal für Dynamik sorgen kann.
Alpha Star Aktien
Was die Märkte machen, können wir nicht beeinflussen. Aber wir können Korrekturen an den Märkten zu unserem strategischen Vorteil nutzen. So haben wir es auch im November mit dem Alpha Star Aktien getan und gleich drei neue Titel mit jeweils sehr dominanter Marktposition ins Portfolio aufgenommen.
Mit Nemetschek haben wir das weltweit führende Unternehmen für Bausoftware ins Portfolio aufgenommen, nachdem die Aktie um über 30 % korrigiert hatte. Ähnlich groß war der Abschlag bei Rational, dem Weltmarktführer für Profi-Kochgeräte. Beide Unternehmen zeichnen sich durch ein hohes Maß an Qualität aus. Wir haben sie deshalb bereits seit vielen Jahren unter Beobachtung. Die heftige Korrektur haben wir nun zum Einstieg genutzt, wobei die operative Entwicklung beider Unternehmen im bisherigen Jahresverlauf sehr gut war. Nemetschek hat im August sogar die Erwartungen für das Jahr 2025 nach oben korrigiert. Zudem haben wir eine Position an der Swiss Marketplace Group aufgebaut. Das Unternehmen vereint einige der führenden Online-Marktplätze in der Schweiz unter seinem Dach, beispielsweise für Immobilien oder Autos, und verfügt über sehr hohe Marktanteile sowie eine hohe Profitabilität. Auch hier haben wir zuvor einen deutlichen Kursrücksetzer beobachtet, wie bei anderen Marktplätzen auch (siehe Alpha Star Europa), wodurch sich uns eine hervorragende Einstiegsmöglichkeit eröffnete.
In den vergangenen Monaten haben wir diesen Schritt mit der Veräußerung von Amadeus Fire, Fabasoft und Masch. Berthold Hermle bereits die strategischen Vorbereitungen getroffen und nun im November umgesetzt. Insgesamt haben wir mit der Veräußerung und Aufnahme der je drei Titel einen weiteren deutlichen qualitativen Fortschritt im Portfolio erzielt. Profitabilität, Wachstumsstärke und Marktdominanz sind mit den Neuaufnahmen merklich optimiert. Daher sehen den Alpha Star Aktien für das Jahresende und darüber hinaus optimal aufgestellt.
Alpha Star Europa
Für den Alpha Star Europa war der November renditemäßig ein durchwachsener Monat. Dies ist vor allem auf die Schwäche der im Portfolio befindlichen Online-Marktplätze zurückzuführen. Angesichts der Angst, dass künstliche Intelligenz diese Geschäftsmodelle angreifen oder gar obsolet machen könnte, sind diese relativ dynamisch und im Gleichschritt gefallen – ungeachtet von Marktposition, Strategie im Umgang mit KI und Investitionen in moderne KI-gestützte Anwendungen.
Wir halten diese starken Korrekturen über die gesamte Breite der Anbieter für falsch und undifferenziert. Unser Ziel ist es deshalb nach wie vor, in die am besten aufgestellten Unternehmen zu investieren. Unternehmen mit starkem Netzwerkeffekt, moderner Technik, geringem Investitionsbedarf und einer starken Marktführerschaft durch Angebote, die ausschließlich auf ihren Plattformen zu finden sind.
Angesehen davon haben drei unserer übergewichteten Positionen herausragende Zahlen abgeliefert: Software Circle, ein Akquisiteur von Unternehmen aus dem Bereich Nischen-Software im Vereinigten Königreich und Irland, konnte seinen Gewinn aus den akquirierten Software-Firmen organisch um 16 % steigern – zusätzlich zu weiteren starken Akquisitionen. Games Workshop, der Erfinder des Spiels Warhammer, konnte trotz eines hohen US-Umsatzanteils, Gegenwinds durch Zölle und Wechselkurse sowie eines schwachen Jahres für Neuerscheinungen der hauseigenen Spiele ein grandioses Gewinnwachstum von 25 % im Miniatur-Geschäft vorweisen. Auch Benefit Systems konnte brillieren. Die Jahresziele für den Heimatmarkt Polen wurden bereits nach neun Monaten übertroffen und die Übernahme von MAC Fitness in der Türkei konnte ein organisches Wachstum von 80 % verzeichnen. Leider konnten diese herausragenden Ergebnisse die Kursschwäche der Online-Marktplätze kurzfristig nicht kompensieren. Entsprechendes Nachholpotenzial sehen wir für die kommenden Wochen.