Warum Small Cap Aktien vor einer Renaissance stehen
In den vergangenen Jahren dominierten große Unternehmen – allen voran die Tech-Giganten aus den USA – die Schlagzeilen und die Portfolios vieler Anleger. Die sogenannten Large Caps glänzten mit überdurchschnittlichen Renditen, angeführt von den „Magnificent Seven“ um Apple, Microsoft, Nvidia und Co. Diese Unternehmen zogen nicht nur das Interesse der Medien auf sich, sondern auch den Großteil der globalen Kapitalströme.
Doch wie so oft auf den Kapitalmärkten ist diese Dominanz nicht von Dauer. Bereits in den vergangenen Monaten zeichnete sich ein bemerkenswerter Stimmungsumschwung ab: Small Caps – also kleinere börsennotierte Unternehmen – entwickeln sich zunehmend besser als ihre großen Pendants. Ist dies nur eine kurzfristige Momentaufnahme oder der Beginn eines strukturellen Comebacks?
Die Anzeichen verdichten sich, dass Letzteres der Fall ist. Dafür gibt es mehrere Gründe:
1. Drei Jahre Flaute – was bedeutet das für Anleger von Small Cap Aktien heute?
Zwischen 2021 und 2024 wurden viele kleinere europäische Unternehmen vor erhebliche Herausforderungen gestellt. Die Aktienkurse verzeichneten Verluste, während andere Sektoren – insbesondere US-Technologieunternehmen – deutliche Kursgewinne verzeichneten. Dies führte dazu, dass Anleger ihr Vertrauen verloren, ihre Anteile verkauften und die Kurse weiter fielen. In so einer Situation ergeben sich jedoch auch neue Möglichkeiten. Denn wenn Unternehmen grundsätzlich solide aufgestellt sind, aber ihre Aktienkurse stark einbrechen, ist es nur eine Frage der Zeit, bis es zu einer Gegenbewegung kommt. Wenn sich die Stimmung auf dem Markt verbessert, können die Kurse schnell und stark steigen. Insbesondere bei zuvor starken Kursverlusten ist mit einer signifikanten Erholung zu rechnen. Die hohe Volatilität von Small Caps in den ersten Monaten des Jahres 2025 deutet bereits auf diese Entwicklung hin.
Langfristig erzielen Small Caps eine höhere durchschnittliche Rendite als Large Caps. Laut Studien von Fama/French liegt die sogenannte „Size-Prämie“ in den USA über einen langen Zeitraum bei rund 1,6 Prozentpunkten pro Jahr. Die Performance verläuft dabei in klaren Zyklen – mit Phasen, in denen Small Caps die Großen deutlich outperformen. Historisch betrachtet beginnen Phasen der Outperformance von Small Caps oft nach Phasen extremer relativer Schwäche, wie z. B. nach der Dotcom-Blase oder der Finanzkrise. Auch aktuell befinden sich Small Caps in Relation zur Marktkapitalisierung auf einem historischen Tiefststand, der in der Vergangenheit häufig Wendepunkte markierte. Nach einer Phase der Dominanz der Large Caps deuten historische Muster auf einen bevorstehenden zyklischen Umschwung hin.
Die Entwicklung der letzten Jahre hat dazu geführt, dass Small Caps im Verhältnis zu Large Caps so günstig bewertet sind wie selten zuvor. Je nach Betrachtung und Vergleichsindex beträgt der Abschlag von Small Caps ca. 30 %. Anlegerinnen und Anleger, die antizyklisch denken, sollten diesen seltenen Ausgangspunkt ernst nehmen.
2. Die Wirtschaft dreht sich – und das hilft den Small Cap Aktien
Es ist festzuhalten, dass wir uns in Deutschland sowie in den meisten anderen europäischen Regionen in den vergangenen Jahren mit einer herausfordernden wirtschaftlichen Lage konfrontiert sahen. Die deutsche Wirtschaft stagniert seit drei Jahren. Obwohl häufig die Politik dafür verantwortlich gemacht wird, sollten die schwierigen Rahmenbedingungen nicht außer Acht gelassen werden. Nach der Corona-Pandemie folgte auf den Ukraine-Krieg eine hohe Inflation, was zu steigenden Zinsen führte. Dies belastete die Kapitalmärkte, wobei insbesondere Small Caps betroffen waren.
Seit einiger Zeit sinken die Zinsen in Europa wieder, da die Auswirkungen der Inflation verdaut sind. Dies hat einen belebenden Effekt auf die Wirtschaft, da wichtige Faktoren wie Energie und andere Rohstoffe weniger stark belastet werden. Auch die Herausforderungen im Bereich der Lieferketten haben sich inzwischen wieder normalisiert.
Die wirtschaftlichen Herausforderungen der vergangenen Jahre werden somit geringer und schaffen Raum für eine wirtschaftliche Belebung. Durch politisch induzierte Maßnahmen kann dieser Prozess sogar beschleunigt werden. In Deutschland wird dies insbesondere davon abhängen, wie schnell die neue Bundesregierung die jüngst beschlossene Neuverschuldung produktiv einsetzen kann.
Die zu erwartende wirtschaftliche Belebung kommt insbesondere kleineren Unternehmen und Small Cap Aktien zugute, auf die sich die Auftragslage in der Regel direkter auswirkt. Im Gegensatz zu großen Milliardenkonzernen genügen bereits kleinere Veränderungen, um den Umsatz deutlich zu verbessern. Darüber hinaus wirken sich neue Produkte, neue Märkte oder technologische Entwicklungen bei mittelständischen Unternehmen oft viel schneller und stärker aus. Dies erklärt, warum kleinere Unternehmen langfristig oft stärker wachsen als die ganz großen, auch wenn dies von Anlegern in den letzten Jahren weniger beachtet wurde.
In diesem Zusammenhang ist auch die Bedeutung geopolitischer Veränderungen zu berücksichtigen. Früher war die Welt stark vernetzt: Rohstoffe aus Asien, Produktion in Osteuropa, Verkauf in die USA. Die geopolitischen Spannungen der letzten Jahre haben jedoch deutlich gemacht, wie anfällig dieses Modell ist. Kriege, Sanktionen, Handelskonflikte und Transportprobleme haben das globale Netzwerk unsicherer gemacht.
In diesem Umfeld gewinnen regionale Anbieter an Bedeutung. Unternehmen, die in Europa produzieren, für europäische Kunden liefern und nicht auf weltweite Lieferketten angewiesen sind, haben klare Vorteile. Insbesondere kleinere und mittlere Unternehmen (sogenannte Small Caps) wie familiengeführte Betriebe, mittelständische Unternehmen und Nischenanbieter mit kurzer Wertschöpfungskette profitieren in diesem Umfeld. Diese Unternehmen können schneller Entscheidungen treffen. Sie sind in der Lage, schnell auf Veränderungen zu reagieren, da sie weder Vorstandsmitglieder in New York noch Genehmigungen aus Singapur benötigen, um Entscheidungen zu treffen. Diese Anpassungsfähigkeit ist ein klarer Vorteil in einer Welt, in der sich Rahmenbedingungen schnell ändern.
3. Psychologie der Masse: Wenn niemand hinschaut, lohnt sich der Blick
Anleger neigen dazu, dem Herdenverhalten zu folgen, wie die Behavioral Finance zeigt. Nach einer längeren Phase schwacher Entwicklung von Small Caps sind diese aus dem Fokus der Anleger geraten. Stattdessen haben sich die Anleger auf Aktien von Großunternehmen konzentriert, was durch den anhaltenden Trend zu ETFs begünstigt wird. Derzeit beträgt der Anteil kleiner Unternehmen an der US-Marktkapitalisierung weniger als 3 % – ein historischer Tiefstand.
Gleichzeitig bieten genau diese Vernachlässigungen Chancen: Bereits in der zweiten Jahreshälfte 2023 deuteten erste ETF-Zuflüsse in Small-Cap-Produkte auf eine bevorstehende Trendwende hin. So verzeichneten beispielsweise ETFs auf den Russell 2000 Index steigende Mittelzuflüsse. Besonders auffällig ist die gestiegene Beliebtheit von ETFs mit einem Fokus auf Value oder Profitabilität, da Investoren gezielter nach unterbewerteten Qualitätstiteln suchen.
Zudem beginnen institutionelle Anleger, ihre extreme Übergewichtung in Mega Caps zu hinterfragen. In mehreren Fondsmanager-Umfragen zeigte sich zuletzt ein wachsendes Interesse an Small Caps. Dieses ist verbunden mit der Erwartung, dass diese in einem Umfeld rückläufiger Zinsen und nachlassender Konzentration an den Märkten überdurchschnittlich performen könnten. Eine Reallokation in unterrepräsentierte Marktsegmente könnte zu erheblichen Kapitalflüssen führen. Wenn Investoren auch nur ihre historische Zielgewichtung in Small Caps wieder aufnehmen, würde dies bereits Milliarden an Neuinvestitionen bedeuten. Dies könnte zu einer überproportionalen Kurserholung führen.
Fazit: Kleine Aktien, große Chancen – besonders für langfristige Anleger
Die zugrunde liegende Idee ist einfach: Kleine europäische Unternehmen sind derzeit zu einem geringen Preis zu haben, da sie lange Zeit vernachlässigt wurden. Gleichzeitig verbessert sich das wirtschaftliche Umfeld und erfahrene Anleger transferieren ihre Kapitalanlagen aus den USA zurück nach Europa. Die Kombination aus niedrigen Kursen, hohem Potenzial und wachsendem Interesse großer Investoren macht Small Caps zu einem besonders spannenden Anlagebereich.
Wir sehen die Alpha Star Fonds in dieser Phase hervorragend positioniert. Mit unserem Fokus auf qualitativ hochwertige Unternehmen in wachstumsstarken Branchen sind unsere Titel bestens positioniert, um von der erwarteten Erholung zu profitieren. Obwohl sich die meisten Unternehmen operativ gut entwickelt haben, hinken die Kurs- und Bewertungsentwicklungen der meisten Unternehmen dem bereits seit einiger Zeit hinterher. Bereits seit einigen Monaten zeichnet sich eine Belebung ab. Diese könnte sich in den kommenden Monaten noch einmal verstärken. Die Vorzeichen waren seit Langem nicht so günstig wie aktuell.
